重磅 | 诺亚控股发布《2021年中国上市企业司库洞察报告》

2021-11-04 来源:诺亚控股

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11月2日,在杭州举办的“第二届上市企业高峰论坛”上,诺亚控股发布《2021年中国上市企业司库洞察报告》(以下简称“洞察报告”),对中国上市企业司库管理所面临的经济和政策背景、最新趋势、经典案例和解决方案建议等方面做了阐述。


《洞察报告》指出:改革开放以来,中国经济总量以惊人的速度增长。巨大的经济成就之下,中国企业累计了巨大的存量资产。根据国家统计局数据,截止2019年,中国规模以上工业企业已经累积流动资产达到59.1万亿人民币。这也造成了中国企业司库管理的巨大需求。


企业司库是对企业全部的资金、资产、资源的管理。完整功能的企业司库,包括四个功能层面:业务层、融资层、财务投资层、战略投资层。业务层类似于企业的“总会计师”;融资层类似于“财务总监”CFO;财务投资层需要企业的“投资总监”介入,目前多数企业对净值化产品的投资配置较少;战略投资层是最为复杂的投资行为,需要企业实控人、董事会的介入。大多数中国企业的司库管理,停留在“业务层”、“融资层”,对“财务投资层”和“战略投资层”的涉足较少。

 

和美国等较发达的资本市场相比,中国司库管理工具总体资产频谱有缺失的,主要体现在两点:


● 一是高收益债的风险被隐藏;

● 二是股票市场的波动率过高。


而公募基金、私募基金等市场的快速发展,正在弥补这些投资工具的不足。

 

政策背景主要包括资管新规、理财新规、估值方法调整等,实行层面体现为打破刚兑、控制资产期限错配、以及非标限额和集中度管理等。《资管新规》之后的企业司库管理行为发生了很大改变,净值化产品逐渐替代非标和预期收益型699net;全市场理财逐渐转向标准化、净值化产品,机构开始拥抱公募基金以及私募股权类基金。

 

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数据显示,2018年资管新规后,上市企业699net数量和金额均呈下降趋势。相反的是,除银行699net外的其它理财金额(总和)呈上升趋势。上市企业发布购买私募产品公告数量增速持续走高。

 

2021年开始,一些洞察先机的上市企业已经开始深度介入“财务投资层”,其中典型的案例如贵州茅台、中国高科、英科医疗等。一些上市企业也开始介入“战略投资层”,例如,58集团、爱尔眼科等。

 

《洞察报告》也给出了中国上市企业司库管理提出了建议,包括品类升级、系统升级和模式升级。品类升级方面,从非标转向标准化,从银行理财转向货币基金,公募股债组合及公开市场多策略投资。系统升级方面,类似诺亚正行微笑基金推出的SaaS系统服务,解决公募基金投前、投中和投后的服务需求。模式升级方面,借鉴合肥模式,搭建上市企业+地方政府+市场化GP的合作机制,发挥市场在资源配置中的决定性作用,政府搭台,让资本与产业来“唱戏”,释放新动能。

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